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圖表2 ICSG全球銅供需情況
1.4 方正證券提示銅ETP產品增加2011年銅市緊張程度
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1.1方正證券提示全球銅消費增長預期偏好
方正證券提示國內銅消費結構大致如下：電力53%、電子6%、交通運輸9%、建築2%、空調10%、冰箱2%，其他18%。方正證券提示銅的消費與經濟密切相關，除瞭發達國傢由於基數和經濟增長加速帶動銅的消費外，中國銅消費仍會是全球銅消費增長的主要動力。方正證券提示根據國傢“十二五”規劃中，未來中國銅相關電力、傢用電器行業仍會維持快速增長。這其中包括國網投資2萬億元，平均每年4000億，遠高於2010年2270元的投資計劃。
方正證券提示2004年以來，銅礦供應緊張一直是銅市的主要特點。雖然在2004-2008年銅價維持在高位，但全球銅礦供應增長卻十分有限。銅礦品位下降、罷工、環境問題引發減產或關閉都是原因。特別值得一提的是，2008年金融危機使新的礦山項目推遲，2010－2013年銅礦項目均不樂觀，延遲到2014年的項目已經累計達到150萬噸，估計在2014年銅礦供應才能有望改善。根據國際銅研究小組最新的報告，在2012年之前，銅礦的供應難有大的增長，估計2011年銅礦產能增長隻有1.85%，遠低於過去十年全球銅礦產量平均2.8%的增幅。而國際銅研究小組最新公佈的2011年銅基本面預測報告中，精銅產量的增幅可能隻有1.11%。
台中月子中心比較 1.2 方正證券提示銅礦供應短時間難有較大幅度釋放
數據來源：國際銅研究小組ICSG 方正證券研究所
由於方正證券對中期需求仍持樂觀態度，以及將在日本災後重建帶動下，銅價格將處於高位震蕩態勢。板塊短期調整將給銅行業中期帶來投資機會。總體來看，看好銅的中期投資機會。
方正證券：銅價高位振蕩或提升行業投資機會
方正證券提示分析結果表明，銅子行業市場指數與其相對應金屬價格的相關性很高為0.538，方正證券認為在目前市場環境下，從有色企業的盈利模式與子行業指數相關性分析可知，有色金屬行業的行情的主導因素更多來自金屬價格波動。
方正證券提示銅礦供應的增長速度已經顯然落後。其主要原因就是受制於銅礦開發周期較長，以及新開銅礦品味下降等不利因素。全球銅精礦供應增速在2011-2014年最多維持不高於2%的水平。因此銅礦資源緊張的話題，將是很長時間內的投資重點。
1.3 方正證券提示2011年全球銅供應趨勢偏緊
方正證券提示從銅的供應上看，由於銅精礦供應難以出現較大增長，精銅的產量增長仍然有限，預計2011年銅的基本面將出現40-50萬噸的缺口；再考慮到2010年年底銅ETF的推出，銅基本面將支持銅價高位振蕩。當然，發展中國傢繼續對抗通脹仍是方正證券需要關註的焦點。
方正證券：銅價高位振蕩或提升行業投資機會
數據來源：方正證券研究所整理
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圖表1 中國銅消費結構台中頂級月子中心
台中月子中心費用 方正證券提示2010年12月10日英國ETF Securities推出首個基本金屬實物支持的上市交易產品(ETPs)，市場新產品預測規模在將達到18.5萬噸，方正證券提示除此之外，2010年10月中旬與ETF Securities同時申請推出有色ETF的還有JP摩根和Blackrock基金，涉及的銅分別在6和12萬噸，方正證券提示由此可見，銅ETF可能占用的銅供應量會在40萬噸左右，這將使2011年的基本面更加緊張。
1.5 方正證券提示銅相關因素分析
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圖表3 銅價與銅行業相關性高
數據來源：Wind 方正證券研究所
一、方正證券提示銅價將高位震蕩
方正證券提示對於發達國傢的消費而言，建築業是主要用銅行業，房地產開工情況是制約發達國傢銅消費漲幅的最關鍵的因素。一旦如美國經濟復蘇以及日本重建開始，將拉動銅的需求。
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